S*ST天颐：国内LED航母即将启航
●股东大会通过股权分置改革方案。通过5 月8 日、9 日、12 日三天的网络投票和现场投票，股权分置改革方案已经本次股东会议股东所持表决权的2/3以上同意，并经参加本次股东会议流通股股东所持表决权的2/3 以上同意。
●关于三安集团借壳S*ST 天颐的历程简要说明。07 年10 月20 日，三安集团通过拍卖取得天颐科技的控股权；08 年1 月19 日，三安电子资产注入天颐科技并获证监会有条件通过；5 月9 日，公司提交恢复上市申请；5 月13 日，公司以公积金向所有流通股东10 转增2 的股权改革方案获得股东大会通过。
●资产通过定向增发方式进入S*ST 天颐的厦门三安电子是国内半导体照明LED行业真正绝对龙头，因此S*ST 天颐也将成为中国资本市场上唯一以LED 产业上游MOCVD 和芯片为核心主业的上市公司。经过6 年的成长，三安电子综合竞争实力已经进入亚太厂商前四位。公司已经在2007 年形成年产45 万片外延片、芯片150 亿颗的产能，公司目前具有大容量MOCVD 设备总计14 台。未来两年公司将引进多台全球最大容量的MOCVD 设备，实现公司规模增长80%以上的产能扩张计划。通过设备规模和设备的升级改造进一步降低单位产品的成本，提升公司的核心竞争能力。
●投资建议与评级。预测公司08-10 年EPS 分别为0.45(备考)、0.63、0.87元。我们采用三种估值方法进行估值——电子信息行业可比公司的P/E 估值、新能源可比公司的相对P/E 估值；DCF 绝对估值。考虑三种估值后，综合给予公司未来6-12 个月合理价值区间14-18 元，给予“强烈推荐”的投资建议，建议投资者长期重点关注。
(中投证券)
五矿发展：上半年业绩维持高增长或已成定局
●上半年业绩维持高增长或已成定局
公司08 年一季度EPS 达到0.5 元，营业收入和净利润分别出现了58.01％和74.25％的高增长，这主要是因为公司所得税率下降、五矿营口的利润贡献增加以及公司的冶金原材料业务出现了营业收入和毛利率双增长的局面。另外，五矿钢铁在一季度的盈利情况也略有增长。我们认为08 年二、三季度国内的钢铁行业仍将保持较高的景气度，因而公司在二、三季度仍然有望维持较高的增长速度，上半年的业绩高增长或已成定局。
●五矿营口业绩维持稳定增长，增厚公司盈利水平
虽然五矿营口目前的产能利用率已经达到100％，但由于中板价格仍然维持高位运行以及公司所得税率的下降，我们预计五矿营口08 年的净利润增长率仍可维持在9％-10％左右，因此收购完成后，其对公司的增量利润贡献将达到4.6 亿元左右(增加61.87％的股权)，折合EPS 为0.43 元左右。
●五矿湖铁盈利前景值得期待
公司目前有五矿湖铁和五矿贵铁两家铁合金生产企业。我们预计五矿贵铁在08 年将继续维持稳定增长，但更看好五矿湖铁的盈利前景。五矿湖铁具有年产30 万吨的铁合金产能，略高于五矿贵铁的15-20 万吨的产能，而且其运输条件和其他周边经济环境要好于五矿贵铁。我们预计五矿湖铁08 年的净利润将达到4500 万元左右，贡献EPS0.04 元左右。
●邯邢铁矿资产注入预期明确，但时间和方式仍存不确定性
公开资料显示，邯邢铁矿07 年的税前利润达到6.25 亿元，但根据我们以该矿年产300 万吨左右铁精粉，以及每吨铁精粉500-600 元净利润的假设前提下，该矿的实际盈利能力将在15-16亿元之间，因此我们认为，在相关不良资产剥离后，该矿的实际盈利能力要大大高于现有的水平。公司已经在前期的配股说明书中明确提出将邯邢铁矿在适当的时机注入到上市公司中，但由于该资产注入可能需要的融资规模较大，因此在注入方式和时间上尚存在一定的不确定性。我们乐观估计公司将在08 年底或者09年初开始正式启动邯邢铁矿注入计划，该项资产的注入也将大大削弱公司09 年业绩继续维持高增长的不确定性。
●维持原有盈利预测和“买入”评级，调低目标价至41 元
考虑到下半年宏观经济的不确定性，我们对08 年的预测仍然维持我们前期的保守预测。在不考虑邯邢铁矿注入的前提下，我们预计公司2008-2010 年的EPS 将分别达到1.55 元、1.88 元和2.27 元。该股在我们3 月28日评价由增持调高到买入后，26 个交易日最高累计涨幅已经达到31.16％。目前市场整体的估值水平已经下降，根据5 月9 日的最新收盘价，中厚板钢材生产企业鞍钢股份08 年的动态PE 为15X 左右，大宗商品贸易企业中化国际08 年的动态PE 为26.5X 左右。在不考虑邯邢铁矿注入的前提下，我们在参考这些可比公司估值的基础上，给予公司的钢铁生产业务20X 的PE 以及贸易类业务30X，认为其合理股价在41 元左右，继续维持“买入”评级。
●风险提示
目前的宏观经济和钢价走势尚存在一定的不确定性，而公司的钢铁贸易和冶金原材料贸易业务与宏观经济走势具有较高的相关性，公司的盈利能力可能因为宏观经济的下滑和钢铁行业的景气度变化而受到影响。
(中信建投)
北城建：业绩大幅增长明确可期
●公司08年待结转的三个项目北苑家园(公园2008)、世华国际中心、尚源印象已基本完成销售，销售款已收回大部分，预计全年结转收入将达32.36亿元，收入明确可期。
●公司参股的国奥公司及五棵松公司所涉及项目在08、09将基本完成销售，09年将能确认大部分收入，另世华水岸和世华诚合大厦目前也已销售大部，09年将确认部分收入，因此公司09年业绩可预期性非常明确，我们预计09年完实现结转收入51.57亿元。
●公司目前有广渠门36号地、来广营4号地、崇文区望坛项目、舟山长峙岛项目等共计约294万平米权益建筑面积的土地储备，这为公司09年以后的以及继续保持增长奠定了基础，且公司这些中广渠门36号地和舟山长峙岛项目为07年之前所获项目，成本较低，获利空间较大。
●公司除了房地产开发外还有北北苑南区、北小营、北动感花园等共计超过85万平米的土地一级开发项目，这些项目将是公司未来继续增加土地储备的有力保障。目前北北苑南区项目将很快进入挂牌阶段。
●综上我们预计公司08、09年公司净利润5.50亿元和8.78亿元，同比增长107.50％和59.77％，实现每股收益0.74元和1.19元。考虑公司营收盈利的确定性合高增长，我们认为公司09年的合理PE为20倍，目标价23元，给予买入评级。
(群益证券)
吉电股份：背靠大集团资产注入值得期待
●背靠大集团 吉电股份主营火力发电生产，可控制装机容量达85万千瓦，目前的实际控制人为中国电力投资集团，中电投承诺把其在东北区域的优质资产不断注入公司，以把公司打造成东北及蒙东区域的旗舰企业，公司未来的发展将很大程度上依赖于大股东的扶持。
●未来储备项目丰富 公司白山、通化热电近期将要建成投产；四平热电扩建、白城电厂新建、松花江扩建以及长岭风电项目已经全面展开。如果项目顺利的话，到2010 年，公司权益装机将达到400 万千万左右，装机容量翻两番的目标将得以实现。
●大股东承诺 资产注入值得期待 股改过程中，公司大股东吉林能交总和实际控制人中电投集团分别做出了资产注入承诺，预计08年将会启动，这成为公司股价助推器之一。
●短期经营压力较大 短期看，公司面临煤炭价格上涨的成本压力以及财务成本压力，短期公司经营较为困难，如若上半年国家不实施煤电联动或其他补贴政策，公司半年报不容乐观。
●08年众多可能的股价助推器 1、白山、通化热电顺利投产； 2、能交总启动资产注入(四平合营公司35.1%的股权)；3、 中电投启动白山、通化热电资产注入(60%的股权)；4、煤电联动。
●估值分析及投资建议 由于煤炭价格上涨且不能实施煤电联动，火电行业一季度业绩普遍大幅度下滑，很多公司陷入亏损，这种情况下PE估值很难客观反映电力企业的长期价值。这种情况下PB估值是更适于衡量电力股长期价值的指标之一。电力企业是资本密集性企业，具备PB估值的前提条件，另由于净资产的波动较小，更具稳定性和长期性，更能准确的衡量电力股长期价值。通过PB的比较可以看出公司估值处于火电板块的低端水平，考虑到08年业绩助推因素较多，故给与“推荐”的投资评级。
●投资风险：煤炭价格持续超预期上涨；煤电联动迟迟不能实施。
(山西证券)
中信国安：钾肥业务进入收获期
钾肥业务进入收获阶段。 经过两年多的培育期, 公司硫酸钾镁肥肥效(尤其是针对忌氯经济作物)已经逐步得到市场的认可, 产品需求旺盛。在需求快速增长的形势下, 公司价格战略也由前期低价铺货促销向品质与价格同步提升转变, 产品价格已经由06年1000元/吨涨到目前的1500元/吨, 我们预测08年底将提高到2000元/吨。 同时, 公司一条5万吨/年的氯化钾生产线已经投入运营, 目前日生产200多吨氯化钾, 另外2条5万吨的氯化钾项目设备施工也已经完成, 预计08年生产氯化钾5万吨左右。公司中期目标是实现100万吨/年的钾肥产量, 我们预计09年底钾肥对中信国安的利润贡献率就将达到40%左右。
碳酸锂价格稳定, 产量低于预期。 公司碳酸锂项目计划在6月底重新开工, 08年的产量预计在4000吨左右。 我们相应调低2009和2010年的产量至1万吨和1.5万吨。 我们对碳酸锂的价格仍保持乐观， 手持电池设备增长对锂电池的需求推动依然强劲, 同时车用锂电池有望成为一个巨大的市场。近期日产和NEC就已经计划投资1.94亿美元在全球首次量产混合动力车及电动车等环保型汽车专用的锂电池, 初始阶段的锂电池可提供1万辆混合动力车或电动车使用, 这一项目对碳酸锂的直接需求就达到0.6-2万吨， 我们保守预计未来3年碳酸锂的价格仍将维持4万元/吨。
数字电视业务: 公司未来主要的工作重点是对现有750万户用户进行数字电视改造, 并提升APRU。江苏省的整合有助于提升有线电视网络的规模效应, 同时江苏有线还在筹划进入资本市场, 这些将对公司有线电视网络长期发展产生积极的意义。
周边盐湖收购: 一里坪的收购成功可能性很大, 而东台的运作很可能会采取与青海锂业合作的方式。
根据最新的情况我们修改了对公司的盈利模型。尽管碳酸锂的产量低于我们的预期, 但是我们认为钾肥价格的上涨将完全弥补这部分利润, 我们分别调高公司2008-2010年的EPS至0.81元、1.52元和2.04元, 按照同类的钾肥股和有线股28倍的09年平均PE水平, 公司半年期目标价43元, 维持“推荐”评级。
(银河证券)
平高电气：产能大幅释放管理有望改善
行业长期高景气，成木压力相对较轻。木轮宏观调控无碍输变电行业持续景气，电网投资长期上升趋势确定，"十一五"后二年电网投资增速将保持在16%以上，未来特高压、直流工程大规模启动将使龙头公司直接受益;高压开关等输变电设备用钢较少，成木压力相对较轻。
公司开关行业龙头地位稳固，在手订单十分充裕。公司木部特高压G工S产品取得了电网用户的高度认可，平高东芝在252kV，550kVG工S产品上拥有明显竞争优势，两厂合计占据国网集中招标G工S市场28%的份额;08年1-4月木部和东芝分别新增合同14亿元和5亿元，在手订单充裕。
产能大幅释放，管理有望改善。木部特高压厂房将于今年5，6月份投入使用，届时产能将大幅释放，预计G工S月产量将达到130140间隔;公司于4月末对中高层管理班子进行了大幅度调整，采取多种措施强化生产计划管理并已初见成效。
最困难的时期已经过去，雪灾因素将不会影响全年业绩。一季报低预期源于南方雪灾对收入确认及产品运输的影响，但并未影响生产进度，4月公司已加快发货速度共发货2.4亿元;我们预计雪灾对中报业绩仍有小幅拖累，但全年业绩将不受影响。
风险提示:资金短缺风险;管理水平风险。
盈利预测及投资评级。平高电气(08/09年EPS0.65/0.86元，08/09年PE24/18倍，当前价15.41元，目标价20元，"买入"评级)。我们认为随着新厂产能释放和公司管理的逐步改善，木部业绩将大幅提高;作为开关行业龙头企业，公司将从国家电网投资加速及未来特高压建设中获得强劲的增长动力，未来业绩快速增长较有保证;考虑行业整体估值水平和公司未来的高成比险，给予公司08年30倍PE，目标价20元。
(中信证券)
拓日新能：突破产能瓶颈跨越发展
影响公司目前发展最主要的限制为老厂区用电超出负荷，难以继续扩大生产规模；公司新厂房建设如期进行，2008年年底产能将陆续达产。募投项目包括25MWp非晶硅以及15MWp晶体硅生产线扩张，目前生产厂房建设速度较快，预计今年7月底可以封顶，并开始进行新生产线的安装，年底将完成首期募投项目的建设，公司形成35MWp非晶硅太阳能电池、20MWp晶体硅太阳能电池的年生产能力。
公司发展面临的两大瓶颈即产能不足、电站产品认证将逐步得到解决，公司未来的发展将是跨越式的，首次给予强烈推荐-A的投资评级。这是挖掘公司的核心竞争力并根据国际公司估值水平调高目标价位。
非晶硅前景光明
很多投资者在参观完公司的厂房，特别是参观过公司的设备装备生产制造车间后，对在这样一个相对陈旧的厂房环境下如何产生了高新技术产业表示不解甚至怀疑，这里真能诞生一个国际性的太阳能光伏企业吗？公司目前的装备制造车间陈旧，但是其中的许多设备是国内领先的，其中有两台数码加工中心、以及大型龙门铣镗床处于领先水平。
还有一个误区，部分投资者认为，目前投资重点在于晶体硅生产环节的暴利，我认为，非晶硅电池相比合金电池，原材料没有瓶颈，虽然非晶硅较晶体硅目前转换效率较低，但是其特有的品质方面仍然有很多是晶体硅难以达到的，比如可以用于光伏建筑一体化、大面积生产、柔性方向发展等等，而从国际上大的电池片公司来说，都将非晶硅电池片的发展列为未来的重点发展方向。
公司的核心竞争力在于高性价比产品。非晶硅电池组件以及民用领域太阳能电池产品的应用市场是公司产品的覆盖范围，强大的研发力量以及资金投入，将保证公司产品性能的持续改进。新的生产线上生产的非晶硅产品转换效率基本可以做到6%以上，达到60%的合格率，较以前的5%转换效率以及50%的产品合格率有较大提高，基本上可以做到与国际竞争者的同等水平，产品的供不应求也证实公司产品的竞争力。
目前从海外引进一条25MWp的非晶硅生产线，需要资金4亿元。目前在国外设备生产的非晶硅中，折旧摊销成本占据45%；而采用公司自制设备生产的非晶硅，其折旧摊销仅占总成本5%。自制设备的好处在于，在对于原理以及设备的透彻认识上，开发与生产可以同时进行，在生产中不断完善工艺指明开发方向，在开发中不断升级提高生产线效率与产品功效。
电站产品认证有望在8月份得到解决：由于公司业务最初定位于民用产品市场，在产品供不应求下，由其他公司采购组件建设电站的运作模式并不影响公司正常经营。在做大做强规划下，公司已于去年8月份提交产品认证需求，按常规，认证时间约为一年，预计9月份以前，公司非晶、多晶、单晶电站产品将获得认证，将打开销量的快速增长渠道。
太阳能利润明年发力
按照公司的年报披露情况，公司立足于可再生能源领域，以太阳能光伏应用为核心，涉足太阳能热利用以及风光互补型的风力发电领域，到2010年，形成以太阳能电池、太阳能热水器、光伏电池幕墙、风力发电为支柱的产业新格局。
从发展现状来看，太阳能热水器将最先被投放市场。与目前平板式热水器真空镀膜方式不同，公司的产品采用一次成型技术、可以批量生产集热材料，很方便就可以安装在阳台等立面地方，解决城市用热水器仅能安装在屋顶的不足，目前该类产品为北欧热水器市场的主流产品，在国内的发展前景相对广阔。
预计公司新型热水器产品下半年投放市场，2009年有望形成公司的另外一个重要盈利来源。
投资建议与风险提示
预估2008、2009、2010年EPS分别为0.8、1.26、1.51元。2007年年报披露分红政策为：每10股派现0.25元(含税)送2股，2008年下半年，总股本将达到1.92亿股，流通股本达到4，800万股，流通性将逐渐增加。
作为国内的非晶硅龙头企业，拓日新能技术水平领先并能持续改进，根据国际相关公司估值水平，按45-50倍PE参照2009年预估EPS1.26元估值相对合理。目标价格区间：56.7-63元。首次给予强烈推荐-A的投资评级，长期看好公司的价值创造。
风险提示：1)上市公司目前处于发展壮大阶段，管理模式、制度建设以及人事组织等方面均面临着较大的挑战；2)晶体硅太阳能电池原材料目前仍然难以达到供需平衡，公司原材料锁定存在一定困难，可能会导致短期内晶体硅业务难以达到预期；3)技术创新推动业务发展是公司现在的主要经营策略，存在技术突破上的瓶颈，产业化、规模化程度目前依然不足。4)近期部分限售股解禁可能对股价造成冲击。
(招商证券)
太原重工：重机腾飞 气吞山河
重机行业具有惯性大、介入壁垒高的特性，但它一旦腾飞，势必气吞山河。
2007年我国重机行业增长33.83%，2008年一季度增长36.48%，在整个机械行业增速趋缓的背景下，重机行业呈现加速增长态势。
公司是我国重大型重点骨干企业之一，充分受惠于国家对重大装备的强化政策支持，在创造了220个中国和世界第一的辉煌之后，公司开始大刀阔斧的调整产业规划，在把原主业发扬光大的基础上，向交通运输装备、煤化工装备、新能源装备、环保装备等四大领域拓展，进而增加企业的抗风险能力，并使之具有更加广阔的成长空间。解决关联交易走进市场、主业持续高增长、增发项目建成达产是公司高增长的主要驱动因素，预计其来三年净利润复合增长率为42.37%。
公司通过收购集团资产解决了关联交易问题，生产流程更加完整，研发实力进一步增强，开始正式走进市场，管理水平的大幅提升，使得具有50多年沉淀的老国企焕发出勃勃生机。
公司的冶金矿山装备在替代进口、淘汰落后产能、国际矿产价格大幅上涨等的拉动下，需求持续高增长。煤化工装备在原油价格持续创出历史新高的推动下，打开了更为广阔的市场空间。
增发项目等于再造一个太重。天津临港重型装备项目规划销售收入100亿元，利润总额8亿元，其中风电更是具有广阔的市场想象空间；大型铸锻件项目规划销售收入30亿元，利润总额2.5亿元。
催化剂：煤化工、油膜轴承等扩产改造达产、增发项目建成达产。
风险因素：钢材等原材料价格波动的成本压力；国内国际宏观宏观经济波动影响的不确性；增发项目达到预期的不确定性。
我们给予公司股价0.8倍PEG和34.10倍PE的估值水平，对应2008年预测EPS的股价为40.79元，目前股价存在低估，但鉴于钢材等原材料价格波动等因素的不确定性，给予增持投资评级。
(东方证券)
